1999年和2000年前後，有一次整體的失落。那時搜狐要上市，危機重重，信息產業部負責批准上市的工作，能批就批，不批就只好等著，有點聽天由命的意思。我當時無可奈何，隨波逐流，被推著走。那段時間非常苦，四面受敵，感覺就像驚弓之鳥。董事會、股東給我壓力，他們自私自利，想法不正確，要不就是對你的商業模式什麼都不相信，要不就是看到有的公司上市了，有了非常多的賺錢機會，很貪婪。
——2007年8月張朝陽接受《外灘畫報》採訪時如是說
搜狐的第一筆啟動資金來自風險投資，當國內大多數人還不知道風險投資是什麼的時候，張朝陽在融資方面開創先河，將風險投資帶入了國內。然而，搜狐的上市讓張朝陽在很長一段時間內受制於董事會。
馬雲曾經說過一句經典的話來概括與投資者的關係：「永遠不要讓資本說話，只讓資本賺錢。」這是一種理想的狀態。而一旦公司上市後，創業團隊就將肩負更多的責任。一方面，要保證業務創新，提供客戶需要的業務與服務；另一方面，讓投資人的收益成倍增長，保證他們的贏利。有時這兩方面可以齊頭並進，但有時卻會相互矛盾。
生存是第一要義。