七月 管理投資者關係 7月6日 進退維谷的大股東

萬科發行股票沒有半年就遇到北京春夏之交的政治風波,經濟走勢偏軟,一些股東沉不住氣,低價出售萬科股票。一年之後,深圳櫃檯交易的股勢發生微妙變化,一路追漲不停。當時股票交易的規則還比較粗糙,交割的方法還是背書式的手工操作,但有一條是現在深滬兩地股市想做卻做不到的:個人股、法人股、國有股都一視同仁,可以自由掛牌買賣。

——1997年,王石在接受本書作者採訪時如是說

20世紀90年代初,能在深圳證券公司櫃檯掛牌的就只有幾隻股票,僧多粥少,所以一旦民間遊資湧入,帶來的就是股票狂漲!萬科股票從一元零幾分攀升到38元,櫃檯外交易(黑市)則接近50元。投資也就是一年多的工夫,就有百分之幾千的利潤啊,此時不出貨待到何時?

萬科最大的股東是深圳經濟特區發展(集團)公司,當時擁有800萬股,按平均每股25元計算也值2億元。在母公司總經理辦公室里,王石熱情鼓動王新民總經理趁昂揚的行情拋售股票,回籠資金。被資金短缺所困的老總苦笑著:公司是政府所有,企業股也是國有資產,變賣等同國有資產流失,誰敢賣?

大股東擔心的是賣出萬科股份犯了禁忌,萬科擔心的是原來的上級公司也就是第一大股東,如何按市場價格參與擴股。儘管不能在市場價格好的時候出售股票回籠資金,但為了保持控股地位,卻要在每次擴股時按市場價格跟進,這是特殊的制度結構導致大股東陷於兩難的局面。自從改製為股份公司後,許多人都羨慕萬科股權的分散,認為萬科的股權架構避免了一股獨大的局面,完成了所有權同經營權的分離。而王石只能苦笑,他說,根據萬科發展的歷史得到的體會,在企業還沒有足夠大以前,獲取大股東的支持是非常重要的。但由於萬科的第一大股東的股權只佔9%,不會全力以赴支持萬科的業務拓展,尤其在需要資金支持時更加會造成很多摩擦。

因為時代的局限,企業的業務也好,股權事務也好,往往都會有著這樣那樣的約束和限制。這個時候,就需要管理者有高度的智慧,尋找出一種既不違反法律法規,又能夠符合企業利益的做法。

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