對任何一位企業家來說，投資擴張帶來的只有兩種可能：養一隻「現金奶牛」或成為煩惱無盡、需要不斷費心餵養的「狗產品」。
宗慶後收穫的恰恰是前者。19個遍布全國各地的生產基地型分公司開辦一個成功一個，創造了「零虧損」的奇蹟。以2001年為例，娃哈哈公司當年盈利9.14億元中，這群「現金奶牛」創利就佔了半壁江山。
沒有一位企業家不渴望成功，從一定意義上說，投資擴張正是造就這種成功的必經之路。這條必經之路充滿了玫瑰色的誘惑，但稍有不慎，也極易落入密布的陷阱。
在中國企業界，倒在擴張路途上的實在不乏其人，鄭州「亞細亞」大概是其中最著名的落井者。
憑藉極精緻的「禮儀服務商業文化」，這家開業於1989年5月，地處鄭州二七廣場東南側的大型商廈迅速躥升為紅透全國的「野太陽」。創始人王遂舟的大腦皮層開始極度亢奮起來。1993年底，在王遂舟親自六易其稿的《鄭州亞細亞集團股份有限公司1994-1999年發展規劃》中，他作了如下激情飛揚的憧憬式描繪：
總體目標：2000年前，達到年銷售額500億元（1993年實際銷售額不到4億元），在全國商界排名第一，成為對中國經濟有重大影響的國際托拉斯。
具體目標：
（1）開辦營業面積2萬平方米以上的大型零售商場超過25家；5000平方米以上的中型商場超過100家；2000-5000平方米的超市500家。
（2）建造「亞細亞摩天大廈」，至少高68層（後改為120層）。
（3）建立20家生產「亞細亞」牌產品的關聯企業；吞併、改造15家工業企業；參股、控股8-12家有希望上市的企業；在莫斯科、悉尼、中國香港地區建立海外貨源中轉站……
按王遂舟的說法，生一個孩子是養，5年後再生一個養起來還要作難，乾脆放在一起作難算了。於是，這個自有資本總額不過4000萬元的企業匆匆展開了一場投資逾百億的超級大擴張。麻煩很快就尾隨而來，管理失控、資金鏈崩盤。1996年10月，亞細亞連鎖帝國的第15家百貨分店開業。喜慶的爆竹聲尚在耳邊回蕩，終場的鑼聲同時敲響。此後，各分店如多米諾骨牌一般平均每4個月倒閉一家，其速度大體與當初開辦時一樣快。
神話人物王遂舟倒了。但一群群熱血噴涌的業界精英們依然前仆後繼地圓自己的快速擴張夢。
同樣是河南老鄉，同樣在鄭州二七廣場，1995年4月25日，當王遂舟的亞細亞已經開始浮現危機之時，喬贏的「紅高粱」羊肉燴面快餐連鎖店再次登場。喬贏說，這一天，是世界快餐大王麥當勞40周年店慶，「紅高粱」天生就是要與麥當勞一決高下的冤家。
開業後，這個不足100平方米的彈丸小店日營業額從2000元逐步上升，不久衝破了萬元大關。隨後的7家分店從東借西湊的44萬元啟動資金滾動到500多萬元，時間竟只用了短短8個月。
「山河一片紅」的大好形勢使得喬贏確信：自己8個月走完了資本主義麥當勞40年走過的路，已經摸索出了一個成功的模式，剩下的事只要不斷克隆就行了。
1996年3月，喬贏殺進北京，在距麥當勞王府井店22米的王府井大街入口處——日租金每平方米近7美元，全北京房租最驚人的一個地方——安營紮寨，樹起了「哪裡有麥當勞，哪裡就有紅高粱」的獵獵大旗。
此後，在1997年，「紅高粱」更是在全國20個城市遍地開花。「亞細亞病毒」不可避免地再度發作。喬贏卻堅持說，關鍵原因是規模還不夠大，連鎖的規律就是要快速擴張，這樣才能降低成本，增加利潤。「克隆克隆儘快克隆」的催促聲一片，接下去的事情是可以想像的：「紅高粱」終於在開出第40家分店後走到了顆粒無收的盡頭。
媒體上再也聽不到喬贏洪亮的嗓音。直到2001年1月，一條「河南紅高粱快餐連鎖有限公司董事長喬贏被鄭州市金水區公安分局以非法集資4000萬元涉嫌犯罪逮捕」的簡訊，宣告了「紅高粱」時代的完全終結。
喬贏也好，王遂舟也罷，最直接的失敗原因顯然是擴張心理膨脹，急躁冒進。而宗慶後選擇的是一條穩健的擴張之路。
讓我們一起看一下娃哈哈投資擴張的時間表：1994年，第一家非本土生產基地涪陵分公司建立。第二家的開辦已經是3年後的1997年下半年。經驗的摸索、管理隊伍的培養漸趨成熟，運作模式沉澱穩定後，擴張步子才逐步加大。開辦25家分公司共歷時8年，平均每年3家。
宗慶後認為，急躁冒進最容易帶來的後果，是把偶然的成功當成必然的經驗，忽視企業發展的基本規律，簡單地將之複製推廣，最終導致必然的失敗。
享有國際聲譽的加拿大戰略管理協會主席亨利·明茨伯格在《公司戰略計畫》一書中闡述說，公司現實戰略——包括投資擴張戰略——通常由兩種戰略模式共同構成，一種是被充分認識的意圖即深思熟慮的戰略，另一種則是預料之外的意外戰略。意外戰略不一定是壞的，而深思熟慮的戰略一定是好的。有效的戰略就是以深思熟慮的戰略為基石，設法將這兩種特性結合起來。這種結合要反映周圍的條件，尤其是預見能力以及對突發事件應變的需要。
王遂舟們的致命缺陷在於，對深思熟慮的戰略缺乏耐心，把企業投資擴張成敗的命運全部押在了意外的勇氣、意外的戰略之上。
我們還可以觀察到，很多情況下，決策者心理的膨脹並不總是完全源於決策者自身。外部環境尤其是社會傳媒的推波助瀾往往會成為最強大的發酵劑。當年，喬贏出人預料地殺進北京，一聲「哪裡有麥當勞，哪裡就有紅高粱」的蕩氣迴腸的吶喊，令全世界都被這個河南漢子的大膽嚇了一跳。於是，國內200家媒體追蹤報道，境外70多家媒體相繼轉載，美國三大有線電視網輪番「爆炒」。在一片熱騰騰的喧囂中，喬贏愈加意氣風發、豪情萬丈：2000年在全球開2萬家連鎖店！
江澤民視察娃哈哈涪陵分公司
1994年，娃哈哈在三峽庫區成功創辦涪陵分公司，與國家西進戰略遙相呼應，其社會反響及經濟效益不可謂不大。領導來了，大大小小的媒體來了，驚嘆和掌聲鋪天蓋地。但宗慶後依然冷靜而理性：辦企業的就是辦企業的，惟有遵循自身的客觀規律，一步步腳踏實地朝前走。
近年來，中國企業界投資擴張速成論者的主要觀點是，只有快速擴張才能儘早搶佔足夠大的市場份額，否則，黃花菜就涼了。在馬不停蹄的攻城掠地中，企業生存的基本點——創利能力——往往被暫時擱置一邊。
2000年前後，中國啤酒第一品牌青島啤酒掀起的投資購併狂潮，無疑是這一擴張思維的典範。
青島啤酒是1903年由英、德商人合資開辦的中國最早的啤酒生產企業。1993年6月經國家體改委批准，正式組建青島啤酒股份有限公司。1999年，中國啤酒產量突破2000萬噸大關，成為僅次於美國的世界第二大生產與消費大國。但全國啤酒廠家多數為年產20萬噸以下的中小企業，超過100萬噸的只有青島啤酒、燕京啤酒和華潤集團。而同時，喜力、百威、嘉士伯等幾乎所有世界知名啤酒品牌都紛紛登陸中國市場。青島啤酒公司時不我待的危機感日漸強烈。
青島啤酒投資擴張的高潮是在1997年以後。盧泰宏與秦朔在《營銷在中國》一書中對這一案例做了重點剖析：短短4年時間，青啤通過破產、控股、承債等方式一舉收購了10餘個省市的40多家啤酒企業。為此，公司耗資巨大，銀行貸款高達數十億元。對高速擴張所收購的大批企業逐個進行消化絕不是一件容易的事情，這必然導致在相當時期內企業的管理費用、財務費用等大大增加。1999年，青啤的銷售額比上年增長42％，凈利潤卻下降了1000多萬元。截至2000年6月30日，青啤的負債總額為32.17億元，比1999年上升5.74億元，負債率高達54.58％。考慮到同期青啤的股東權益只有23.15億元，這顯然是一個過重的債務。
另外，青島啤酒投資擴張的一大優勢是品牌。但中國啤酒市場地方保護的區域性消費十分嚴重，青島啤酒公司無奈之下做出了妥協退讓，其所收購的企業大多各自為戰，仍使用原有地方品牌，只不過是瓶子里的酒變了。
青島啤酒公司原總經理彭作義曾直言不諱地表示，在這場規模空前的投資購併中，青啤不計成本、儘快盡量搶佔市場份額，而將盈利目標放在了足夠遠的未來。
也有傳媒對青啤的這一戰略思路表示憂慮，認為這種理想的預期有時可能就會變成成功的喜悅與難以把握的隱患並存的一場豪賭。
企業投資擴張的目的是搶佔市場制高點，擴大規模、降低成