先生閣下：歐陽公有言，不動聲色，而厝天下於泰山之安。公之謂矣。三月以前，舉國含生，汲汲顧影，自公之出，指揮若定，起其死而肉骨之，功在社稷，名在天壤，豈俟鯫生揄揚盛美者哉！今者率土歸仁，群生託命，我公之所以造福於國家者，實僅發端，而國民所為責望於我公者，益將嚴重。
啟超以逋越餘生，感非常知遇，又安敢徒作諛頌之辭，而不竭其翂翂，以圖報稱者耶。竊以為我公今後能始終其功名與否，則亦視乎財政之設施與政黨之運畫何如耳。今大事既定，人心厭亂，雖有殷頑，末從竊發，即一二擁兵自重者，其植基亦甚薄，不足以撼中央之威重，故軍事上險艱，殆無復可慮。雖然，二十年來，國中民窮財盡，國家破產之禍，識者憂之已久，加以今茲軍興，百業俱廢，東南膏腴之區，創痍遍野，當事之未定，人民怨憤有所寄，故生計之苦痛，亦強忍而暫忘之。過此以往，則沈瘵之病徵，日益暴露，非得國手神葯，有乾癟以斃亡已耳。國民生計之險象既如此，至於政府財政，比年以來歲入不足，已垂百兆，後此政費之增，有加無已，微論今茲南北兩方臨時軍需填補不易也，而新共和之建設，每歲經常費必且無藝，使歲入僅如其舊，固已有舉鼎絕臏之患，又況舊朝稅強半應歸裁汰，而新稅源復無成算，並欲求如前此之所入而不可得耶！
夫以今日而理中國之財，雖管仲、劉晏復生，亦不能不乞靈於外債，固也。雖然，外債能借得與否，即借得而遂能蘇財政之困與否，皆視財政當局者之學識智略以為斷。今日中國非借十萬萬以上之外債，不足以資建設，此有識者所同認也。然比者欲借數千萬尚不知費幾許唇舌，乃能就緒，遑論更進於此。固緣上下竭蹶情形曝露既久，抑其主因實由當局絕無規畫，不足以取重於人也。昔俄之度相槐特氏舉久涉破產之俄政府，不數年而蘇甦之，嘗循覽其軌跡，未嘗不借外債，而所以能得巨債者，則由日舉其財政政策以炫耀於鄰邦，使素封家深信賴之。夫豈無為其所賣者，然非槐特之思慮縝密，規模遠大，亦安能賣人？啟超於並世政治家中，最心儀其人，以為我國非得如槐氏者一二輩，蓋不足以起衰而圖治也。且借債而能善用之，固救國之聖葯，而不能善用之，即亡國之禍根。今之論者，皆曰借債以投諸生產事業，雖多而不為害。斯固至言也。然有國者，安能舉一切生產事業而壟斷之於國家，且生產事業亦誰敢保其必無虧衄，況乎生產其名而浪費其實者，更數見不鮮也。是故借債而不得，固不免為今之波斯；借債而即得，又安見不為昔之埃及？今舊債償還，緣亂愆期，友邦既嘖有違言，倘新政府成立以後，不能立一有系統的財政計畫，以昭示於天下，而取重於內外，恐干涉財政之噩夢，非久將現於實。夫至於干涉財政，則國家固蒙不可恢複之損失，而新政府之威望，與我公之功名，亦自此掃地盡矣。竊以為今世之理財與古代大異，若搜剔於錙銖，察察於簿書，雖極廉謹精核，無補於大計必也，合租稅政策、銀行政策、公債政策冶為一爐，消息於國民生計之微，而善導之，利用之，庶幾有濟。此啟超十年來所竭慮研究，而亟思得其人而語之者。（兩年前曾草一《中國財政改革私案》，垂十萬言，託人呈澤公，其曾省視與否，尚不可知，採擇更無論矣。）在舊朝積弊深痼，無論何人當軸，固難期見諸施行，今百度革新，大賢在上，若他日得為芹曝之獻，自效涓埃於萬一，何幸如之。所謂財政設施問題者，此也。
政黨之論，今騰喧於國中，以今日民智之稚，民德之漓，其果能產出健全之政黨與否，此當別論，要之既以共和為政體，則非有多數輿論之擁護，不能成為有力之政治家，此殆不煩言而解也。善為政者，必暗中為輿論之主，而表面自居輿論之仆，夫是以能有成。今後之中國，非參用開明專制之意，不足以奏整齊嚴肅之治。夫開明專制與服從輿論，為道若大相反，然在共和國非居服從輿論之名，不能舉開明專制之實。以公之明，於此中消息，當以參之極熟，無俟啟超詞費也。然則欲表面為仆而暗中為主，其道何由？亦曰訪集國中有政治常識之人，而好為政治上之活動者禮羅之，以為己黨而己。今國中出沒於政界人士，可略分三派：一曰舊官僚派，二曰舊立憲派，三曰舊革命派。舊官僚派公之所素撫循也，除闒冗僉壬決當淘汰外，其餘佳士大率富於經驗，宜為行政部之中堅。以入立法部，使競勝於言論，殊非用其所長。夫以我公之位置運用行政部，非所憂也，最當措意者，思所以博同情於立法部而已。此其道固不可不求諸舊官僚派以外。舊革命派自今以往，當分為二。其純屬感情用事者，殆始終不能與我公合併，他日政府稍行整齊嚴肅之政，則詆議紛起。但此派人之性質，只宜於破壞，不宜於建設，其在政治上之活動，必不能得勢力，其人數之多寡，消長無常，然雖極多，終不能結為有秩序之政黨。政府所以對待彼輩者，不可威壓之，威壓之則反激，而其焰必大張；又不可阿順之，阿順之則長驕，而其焰亦大張；惟有利用健全之大黨，使為公正之黨爭，彼自歸於劣敗，不足為梗也。健全之大黨，則必求之舊立憲黨與舊革命黨中之有政治思想者矣。雖然，即此兩派人中，流品亦至不齊，有出於熱誠死生以之者，有善趨風氣隨聲附和者。善趨風氣之人，不能以其圓滑而謂為無用也。政黨道貴廣大，豈能限以奇節，先後疏附，端賴此輩，多多益辦，何嫌何疑。然欲植固黨基，則必以熱誠之士為中堅，若能使此輩心悅誠服，則盡瘁禦侮，其勢莫之與抗。若失其心而使之立於敵位，則不能以其無拳無勇也而易視之，雖匹夫可以使政府旰食矣。所謂政黨運畫問題者，此也。
啟超播越於外，十有餘年，與祖國隔絕既久，一切情形多所隔膜，且生平未嘗得任事，實際上之經驗，缺乏殊甚，安足以語天下大計，況於久膺艱巨，算無遺策如我公者，更安敢嘵嘵為遼豕之獻耶！顧夙服膺亭林「匹夫有責」之言，明知駑下，不敢自棄。數月以來，承我公不以常人相待，國士之報未嘗或忘，既辱明問，用竭區區，交本非淺，自不覺言之深也。猶憾所懷萬千，非楮墨能罄其一二耳。客冬事變之方殷，無日不欲奮飛內渡，以宣力於左右，徒以方處嫌疑之地，為眾矢之的，恐進不以時，為知己累；又審我公大計既定，凡鄙見所懷欲陳者，早己次第實行，枵俎旁午之時，綿力亦末由自效，是以屢次方命，良用增慚。今感情之時代既去，建設之大業方始，謠諑之集，當不如前，驅策之勞，略堪自貢，亦擬俟冰泮前後，一整歸鞭，盡效綿薄，以贊高深，想亦為大君子所不棄耶！臨楮依依，不盡欲陳，書達簽掌，希賜電教。肅此，敬承勛安。壬子二月二十三日。