李嘉誠如是說：對於我來說，一場最漂亮的仗，其實是一場事前清楚計算得失的仗。好謀而成、分段治事、不疾而速、無為而治是環環相扣、互為因果的。「好謀而成」是凡事深思熟慮，謀定而後動。「分段治事」是洞悉事物的條理，按部就班地進行。「不疾而速」，你靠著老早有這個很多資料，很多困難你老早已經知道，就是你沒做這個事之前，你老早想到假如碰到這個問題的時候。你怎麼辦？由於已有充足的準備，故能胸有成竹，當機會來臨時自能迅速把握，一擊即中。
和記黃埔、太古集團、會德豐和怡和並稱為香港四大洋行，而怡和為四大洋行之首。九龍倉和置地公司並稱為怡和的「兩翼」。九龍倉是1886年由怡和集團創始人保羅·遮打牽頭設立的，怡和洋行持有九龍倉最大的股份。它是怡和系的一家上市公司。九龍倉是香港最大的貨運港，擁有深水碼頭、露天貨場、貨運倉庫。其產業包括九龍尖沙咀、新界及港島上的大部分碼頭、倉庫，以及酒店、大廈、有軌電車和天星小輪。經過近百年的發展，九龍倉資產極其雄厚，可以說，誰擁有九龍倉，誰就等於掌握了香港大部分的貨物裝卸、儲運及過海輪渡。
自從李嘉誠以超越置地為目標後，一直以置地為競爭對手，九龍倉並未引起他過多的注意。隨著九龍經濟的發展，與港島中區隔海相望的九龍尖沙咀日益成為香港的旅遊商業區。火車總站東遷後，九龍倉把貨運業務遷到葵涌和半島西，騰出了大塊地皮，準備用來發展商業大廈。九龍倉的這番大動作引起了李嘉誠的注意，他開始關注起九龍倉來。
李嘉誠開始研究九龍倉。他十分企羨九龍倉的這塊風水寶地。九龍倉先後建有海港城、海洋中心大廈等著名建鄭李嘉誠研究發現，九龍倉在經營方式上存在缺陷。九龍倉固守用自有資產興建樓宇，只租不售，造成資金迴流滯緩，使集團陷入財政危機。為解危機，九龍倉大量出售債券套取現金，又使得集團債台高築，信譽下降，股票貶值。
但是，李嘉誠還是相信，九龍倉具有巨大的潛力。李嘉誠曾多次設想，若由他來主持九龍倉舊址地產開發，絕不致陷於如此困境。
自從長江上市，李嘉誠在興建樓宇「售」與「租」的問題上，奉行謹慎而靈活的原則。若手頭資金較寬裕，或樓市不景氣樓價偏低，就留作出租物業；若急需資金迴流，便加快建房速度，樓市景氣樓價炒高，則以售樓為宜。
李嘉誠分析九龍倉股票貶值股價偏低的原因是由於經營不善造成的，因此，他十分看好九龍倉股票。於是他算了一筆賬。1977年末和1978年初，九龍倉股票價在13～14港元之間。九龍倉發行股票不到1億股，就是說它的股票總市值還不到14億港元。九龍倉處於九龍最繁華的黃金地段，按當時同一地區官地拍賣落槌價每平方英尺6000～7000港元計算，九龍倉股票的實際價值應為每股50港元。九龍倉舊址地盤若加以合理髮展，價值更是不菲。因此，九龍倉的股票市值大大低於其實際價值，可謂是一塊大肥肉。
如此具有誘惑力，即使以高於時價的5倍價錢買下九倉股也是合算的。李嘉誠決定打一場大仗，全面收購九龍倉。
方略已定，那麼下一步就要思索戰術問題了。李嘉誠知道，怡和的實力不可小覷，況且九龍這塊寶地怡和也不會輕易就讓給別人。於是，李嘉誠就制定了一個分散戶頭暗購的方式，暗度陳倉，而不是大張旗鼓地收購，使對方始終蒙在鼓裡，沒有覺察。收購九龍倉股票決然不能聲張，否則，假如怡和系發現有人企圖收購九龍倉，那麼，以怡和系的實力，奮起自衛，甚至反收購，李嘉誠就將功虧一簣。後來，李嘉誠在部署收購和黃之時，重演九龍倉舊法。1978年，李嘉誠持有的青洲英泥股票達25％，他入局出任董事。1979年，他所持的股份增購至40％，順理成章地坐上青洲英泥董事局主席之位。全面收購青洲英泥，是考慮水泥是重要的建築材料，能獲得經常性的合理利潤。更重要的是，李嘉誠看重青洲英泥擁有大量平價地皮可供日後發展。倘若出售該平價地皮，也可獲得更加豐厚的利潤。李嘉誠在市場悄悄地吸納英資青洲英泥(水泥)公司的股票，再次採用這種不動聲色的偷襲收購。這是後話了。
於是，李嘉誠不動聲色開始了他的秘密收購過程。李嘉誠從不打無準備仗，他先通過智囊了解到，一貫被稱為怡和兩翼的九龍倉，與其姐妹公司置地在控股結構上並非平等關係。其關係為，怡和控置地，置地控九龍倉，置地擁有九龍倉不到20％的股權。20％，就是2000萬股。這個數目，無論對李嘉誠還是對怡和，都是一個極為敏感而關鍵的界限。現在李嘉誠吸納的九龍倉股，已快要達到2000萬股了。這意味著，如果再加一把勁，九龍倉的最大股東將不再是怡和的凱瑟克家族，而是李嘉誠了。購得九龍倉，無疑將使長實的老對手置地斷臂折翼。
以上還只是李嘉誠收購九龍的前哨戰，我們可以看到他的精明。首先，李嘉誠通過九龍倉遷址捕捉到了千載難逢的信息和機遇，顯示了李嘉誠異常敏感的商業嗅覺。繼而，李嘉誠通過形勢分析和仔細推算，認定九龍倉是被市場嚴重低估的公司，大有用武之地，大有潛力可挖，大有賺頭。接著，李嘉誠知己知彼地衡量雙方的實力，知道自己遠不如怡和系，因此聰明地採取分散戶頭暗購的方式，暗度陳倉，而不是大張旗鼓地收購，使對方始終蒙在鼓裡，沒有覺察，使計畫得以順利推進。
但是，李嘉誠心裡很清楚，自己的秘密行動最終必然會曝光，因為戰場是公開的。李嘉誠吸納九龍倉股時，雖是採取分散戶頭，採用暗購的方式進行的，由於數額巨大，九龍倉股成交額與日俱增，漸漸引起了證券分析員的關注。
嗅覺敏銳的職業炒家感到其中有戲，立即介入，九倉股被炒高。甚至各大華資財團、英資財團和一些外資財團，也紛紛出馬加入，來分一杯羹。九倉股水漲船高，只升不降。到1978年3月，九龍倉股急竄到每股46港元的歷史最高水平。這已和九龍倉股每股實際估值相當接近了。
按照公司法，股東必須持有股份總額的50％以上才能對公司取得絕對控制權。否則被收購方將實施反收購，從而使收購方的計畫前功盡棄。而這時，李嘉誠持有的九龍倉股還不滿2000萬股，現在九龍倉股價已被炒高，要想購到51％的水平，已遠非李嘉誠的財力所能及了。他不得不等待股價回落，以便在稍低的價位上將九龍倉股增至20％的水平。李嘉誠決定暫緩吸納。
這時候，九龍倉集團方始察覺是李嘉誠挑起戰火。地鐵車站上蓋發展權的爭奪，李嘉誠已經讓怡和系丟盡了面子。九龍倉無論如何不能落到李嘉誠手中。九龍倉的老闆馬上布置反收購，到市面上高價收購散戶所持的九倉股，以增強其對九龍倉的控股能力。但是，怡和的現金儲備也不足以增購到絕對安全的水平。近幾年來，怡和奉行「賺錢在香港，發展在海外」的政策，而在海外因投資戰線過長，投資回報率低，使得怡和背上了沉重的財政包袱。現在又想高價增購九龍倉股票，以保「家業完整」，一時卻拿不出這麼多錢來。怡和為保江山不失，只好打出最後一張王牌，求助於英資財團的大靠山——滙豐銀行。
李嘉誠不願意樹立怡和、滙豐兩個敵人，況且他以後需要滙豐的時候還會很多。於是他鳴金收兵，不再收購。同時，又把自己擁有九龍的股票轉讓給了船王包玉剛。
在這場收購戰中，李嘉誠雖然並沒有得到九龍倉，但是他的獲利遠遠比獲得九龍倉多。
創業感悟：制定目標之後，重要的是如何向目標邁進，這就是商業決策。一個成功的管理者本身就應該是一個成功的決策者。李嘉誠吸納九龍倉股時，採取分散戶頭，採用暗購的方式進行的，暗度陳倉，以免引起怡和的注意，從而可以不動聲色的達到目標。
李嘉誠如是說：當生意更上一層樓的時候，絕不可有貪心，更不能貪得無厭。
在對九龍倉的收購中，李嘉誠雖然沒有達到目的，但是在這場大戰中李嘉誠順水推舟，贏得了商場上難得的朋友，一石三鳥，是這場戰役中的最大贏家，成為商戰的上乘典範。
其一，李嘉誠低進高出九龍倉股票，凈賺數千萬港元。其二，與包玉剛建立了深厚的友誼和良好的合作關係。並藉助包玉剛之手得到9000萬股和記黃埔股票，為下一步順利吞併英資和黃、成為「入主英資洋行第一人」奠定了堅實的基礎。包玉剛入主九龍倉之後，便與李嘉誠合作發展西環的貨倉大廈。李嘉誠只需要投入建築費，而無須付出占發展總成本的70%～80％的地價，日後利潤，兩家對半分。其三，李嘉誠對滙豐的介入，順水推舟，賣給滙豐一個人情，鞏固了與滙豐的關係。滙豐因為欠李嘉誠這筆情，於是力助李嘉誠吞併和黃，使李嘉誠獲得了比九龍倉更大的利益。入主和黃，是李嘉誠一生最輝煌的作品。
怡和發現李嘉誠不動聲色已經收購