面對豐原多次發動新聞戰，華源非常惱火，對手老是說自己造假，自己一味說沒有造假，總是處於被動挨打的狀態，心裡憋得慌，不如放手一搏。
華源決定反戈一擊，精心策劃，指責豐原造假。
只是這回又巧了，在豐原派媒體發動進攻的同一天，華源派媒體也發動反攻。
12月15日，《經濟觀察報》刊登財經新聞，新聞剪輯：
財務報表暴露種種疑問豐原生化虛增出口謎團
豐原生化絕對是個「乖孩子」：業績優良，股價表現平穩，長期慢牛走勢。1999年7月12日發行價為2.6元，2001年6月達到29元。隨著大市調整，豐原生化此後一直在15元以上運行，2002年7月除權後到達8、9元的價位；今年中期觸底到6元後，最近三個月又一路走高。
「豐原生化的股價沒有太大波動，每次價格都走得很合適，讓公司能以較高價格配股融資。」一位熟悉二級市場的分析人士說。2001年該公司以24。04元/股增發3000萬股，融資近7億元；2003年5月發行5億可轉債。加上首次上市融資的近4億元，豐原生化共融資16億元，但流通股股東只分到2550萬元的紅利。
在保持高融資的同時，這家農業加工類上市公司的業績讓同行羨慕不已。
1999年上市至今，豐原生化的主營業務檸檬酸及其鹽類的毛利率一直保持著較高水平，即使在全行業舉步維艱的今天，2003年中期其產品毛利率依然達到22.28％。
四年來，支撐豐原生化財務報表的一塊重要業務就是出口。但記者日前間接從海關總署拿到該公司四年的出口單據，發現該公司每年的出口統計總量都遠遠低於其財務報表公布的數額。是否「虛增出口」成了籠罩在豐原生化身上的一個謎團。
位於安徽蚌埠的豐原生化是中國最大的檸檬酸企業，由於外銷一度佔國內檸檬酸生產的80％，外銷收入也是豐原生化利潤的主要來源。
據記者調查，豐原生化出口的主要海關關口有上海、南京、合肥、青島、天津、深圳、大連、蚌埠等海關，主要出口方向集中在歐盟諸國和美國市場。
從國家海關總署拿到的近年中國檸檬酸出口數據匯總顯示，1999年豐原生化檸檬酸出口金額為4247.16萬美元，摺合人民幣約為35251.44萬元，但豐原生化當年年報披露的檸檬酸出口金額為43297.61萬元，多出了8046.17萬元。
此後的2000年、2001年、2002年均出現了這種數字差距。經計算髮現，上述三年豐原生化年報披露的檸檬酸出口額分別比海關數據增加了8524.57萬元、4802.44萬元和3679.18萬元。2003年該公司中報披露的檸檬酸出口額也比海關統計數字多出3691.79萬元。
在檸檬酸出口額上，四年半中財務報表與海關統計實際顯示的差額為28744。15萬元。具體到一個年份，以2000年的數據為例。記者看到，2000年海關數據顯示豐原生化並豐原集團及其關聯企業的檸檬酸出口金額共計5957。88萬美元，摺合人民幣約49450.43萬元，但當年豐原生化年報中披露此項產品的出口金額為57975萬元。
兩個數字的巨大反差一方面暴露了出口的總量差異，也使人對檸檬酸的利潤率產生懷疑。
豐原生化董秘辦公室的一位人士解釋說：「海關的數據可能統計得不全，可能在報關的時候有一個時間差，也可能有一些出口海關不好統計；另外還有一些檸檬酸鹽類的出口可能沒包括進去。」
但北京一位證券分析師不這麼認為，他說：「上市公司利用出口業績『玩貓膩』是常見的一種手段。雖然對豐原生化不能妄下結論，但其被漏報的部分不會這麼高；而檸檬酸鹽類只佔出口的不到10％，不足以彌補其中的差距。」
記者進一步梳理海關數據發現，豐原生化2000年的直接出口額僅為2794.63萬美元，即231953.88萬元人民幣，占海關統計豐原集團當年總出口額的47％。其餘53％均為集團及其關聯公司出口，後者形成了豐原生化與大股東的大量關聯交易，這些數字並沒有被及時披露。
雖然出現了很大的出口額缺口，但由於海關數據的取得和計算方式比較繁瑣，這種缺口並沒有引起行業研究員的足夠重視。如果去掉這部分差額，豐原生化的過去四年的年報將相當難看。
2001年9月份以前，豐原生化聘請的會計師事務所正是因銀廣夏造假而臭名昭著的中天勤會計師事務所。在2001年，銀廣夏由於被發現出口單據子虛烏有而變成了「造假公司」的代名詞。
「近年來國內不乏利用與國外公司的貿易來往或股權買賣進行業績造假的案例，最典型的就是銀廣夏了。由於大多數投資者對國際貿易較為陌生，而且審查程序繁瑣，因此也最容易被造假公司所利用。」北京一位姓張的證券分析師認為。
豐原生化是否有其他的出口創利因素未被發現？記者從數據統計上無法查證。但一位與該公司有長期合作的北京籍教授指出：「你只要把所掌握的數據擺出來就可以說明問題了。」
「國外市場並沒有那麼大，檸檬酸外銷未必會給企業帶來了大把鈔票。」姓張的分析師指出。而據中國五礦化工進出口公司有關人士透露，1997年和2002年，歐洲檸檬酸製造行業曾兩次擬對我國檸檬酸提出相應限制措施；2003年上半年，更有埃及、泰國和烏克蘭對我國檸檬酸連續立案。
豐原生化董秘辦公室的一位人士告訴記者：「豐原生化主要是出口歐洲和美國，這對我們沒有什麼影響。」但他也承認：「2002年下半年以來，多個國家提起檸檬酸反傾銷調查，雖然都不是主要原因，但這是個危險的信號。」
該行業被視為低利潤行業，但豐原生化的檸檬酸毛利率卻達到了22％左右的極高水平。這是另一個讓人生疑的地方。
「檸檬酸及其鹽類的毛利率能達到22％？這絕對不可能。目前檸檬酸的利潤率已極其微薄，基本上沒什麼利潤。」國內一位權威的發酵技術專家說，「國內很多檸檬酸企業都已倒閉，能存活下來的也只是維持而已，豐原生化這種業績簡直是奇蹟。」
豐原生化的董秘在接受記者採訪時說：「豐原生化採用專利技術，成本低於很多國內企業，而且具有很大的規模。」
天相投資的那位行業分析師則認為：「豐原生化素以高增長著稱，但僅僅依靠檸檬酸業務實在難以維持公司的高增長。」中國五礦進出口商會今年9月份的一份報告也指出，中國檸檬酸出口的量雖增了，但價格也在持續走低。
而北京的一位證券分析人士指出，這麼高的毛利率可能是由內部關聯交易造就的，並非真正的出口利潤。
豐原生化目前已經從一家檸檬酸生產企業轉型為綜合性的農產品加工企業，其利潤一直在農業股中處於領先。與此相呼應的是，豐原生化的每股收益從上市以來就保持著極高水平，上市後的1999年為0.277元，2000年為0.585元，2001年為0.621元，2002年為0.346元。
直到2002年，檸檬酸及其鹽類的生產和銷售仍然占豐原生化主營收入的90％以上。但在這兩年，豐原生化藉助股市融資，已經涉足眾多農業加工項目——乳酸、賴氨酸、澱粉糖、燃料酒精、食用油、谷氨酸鈉等，獲得大量商業和工業用地，又收購了一家醫藥上市公司——豐原葯業。
2003年5月豐原生化發行5億可轉債，受到市場大力追捧，中籤率達到1.3584％。這是豐原生化上市四年來在資本市場上的第三次直接融資。
……三次融資總額接近16億元，但至今流通股股東分到的紅利只有2550萬元。
豐原生化的董秘對此解釋說：「公司把盈利都投入到擴建生產中去了，為了產生更好的利潤，帶給投資者更多的回報。」
「上市這幾年，豐原生化發生了翻天覆地的變化，這都是從股市上拿錢辦到的。豐原現在是蚌埠就業、財政收入的支柱。」該公司一位員工對記者說。
但北京的一位證券分析師認為：「由於業績始終保持良好，豐原生化在不到四年里三次融資，迅速發展其他項目來挽回檸檬酸的頹勢。即使出現虛增出口收入的情況，它可能會利用融資項目發展起來後產生的利潤逐漸掩蓋此前的問題。」
但豐原生化並沒有因為這條特殊路徑而變前景光明起來，其資金面的緊張仍然讓人疑惑。今年3月，天相投資的一位分析師指出，雖然豐原生化募集了16個億，而且每年也有很好的盈利，但形成鮮明對比的是，該公司的凈營運資金卻在逐年下降——2001年末為-25758萬元，2002年末繼續擴大為-47351萬元，顯示其資金鏈吃