范恆山
資本經營是以資本為作用對象，通過資本本身的技巧性動作獲得增值的經營方式。自1992年的中策現象之後，資本經營一度是國內最熱門的新經濟概念，同時它成為無數企業陷入困境的一大陷阱。下面這篇文章是被列入「京城四少」之一的范恆山博士的觀察心得。
關於資本經營方面的認識偏差體現在多個方面，從主要方面看，需要矯正這樣10個在認識上存有偏差的觀念：
1. 「萬能論」。這種觀點把資本經營看做是包治百病的良方，不僅可以無本套利，還可以擴大生產規模、改善產品與產業結構，不斷可以盤活資產，還可以革新體制，等等；有的還認為，資本經營是嚴重虧損企業扭虧增盈的有效途徑。把資本經營的功能神化，不僅會導致忽視其他有效的經營方式的運用，還會使操作者陷入「南轅北轍」的困境。
2. 「包容論」。這種觀點實際上是把資本經營當作一個筐，什麼都往裡放。明明是任何經濟條件下都存在的經營內容，偏偏要往資本經營上扯；明明是以產品為作用對象的操作？熏一定要冠上資本運作的名稱。似乎聯上了資本經營？熏就顯示出操作者的能力、技巧水平的高超。造成這種認識的原因，很大程度上是由把資本經營看作高於其他經營形式的觀念引發的虛榮心所致。
3. 「上市、併購論」。一些地方和部門大力號召所屬企業搞資本經營，具體內容則是把企業搞「上市」。而這種做法在一段時間內可以說是不約而同的。於是，千軍萬馬跑北京，萬眾一心奔上市；於是，「包裝」也好，「運作」也好，手段無所不用其極，最後也的確推動了為數不少的企業（其中不乏「垃圾企業」）上了市。把資本經營等同某種操作內容，不僅會脫離客觀要求人為造就某種熱潮，從而帶來經濟上的損害，而且會造成許多非經濟的不良行為的產生。
4. 「高級論」。這一點把資本經營置於其他經營形式特別是產品經營形式之上，認為資本經營是企業經營的高級形式。甚至認為資本經營形式是對產品經營形式的否定，斷言企業經營是由產品經營到資本經營再到智力經營逐漸更替的。這是一種很大的誤解。產品經營是主體，是永恆的主題，是其他經營形式的出發點與歸宿，不存在所謂從產品經營轉向資本經營的問題，絕不可把資本經營同產品經營及其他經營形式對立起來。
5. 「制度創新論」。這種觀點認為，由於資本經營涉及財產關係調整，涉及要素特別是資產置換，涉及企業兼并、收購，所以必然帶來制度創新。而這種制度創新既包括「推動單一的組織形式發展到企業集團」的組織結構的調整，也包括「推動現代企業制度的建立」等等。事實上，作為一種經營形式，資本經營的一般目的是實現價值增值，非以特定的目的為導向，除非其他經營方式的有機配合，資本經營不一定能實行制度創新，也不一定需要制度創新。
6. 「主題論」。它認為資本經營應當成為當前企業經營的主要形式，或者說，企業應當把從事資本經營當作經濟活動的「主題」。這一看法是不科學的。事實上，社會必然是以從事財富生產的產品生產企業為主體，因而，這也決定了資本經營難以成為企業經營的主體，即使是市場經濟已發展到了相當高的程度。對於所有的企業來說，資本經營應當是一種服從於特定目的相機而用的經營形式，它構成複雜的生產經營活動的一個方面的內容。
7. 「擴張論」。這種觀點認為，資本經營是實現企業規模擴張的最有效而又最省事的手段，應充分利用資本經營進行企業規模擴張。事實上，科學的資本經營實際上堅持的是靈活調整、相機吐納的原則。在把資本經營與企業規模調整聯繫起來時，要特別重視收縮的一面。貪大求廣，面面俱到，很容易陷於尾大不掉、不堪重負、粗放型經營的窘境。在必要的時候，要敢於把對某企業的控股變成非控股，甚至服從總的長遠的戰略要求，把目前經營得好的企業轉讓出去。
8. 「包裝論」。這種觀點認為，資本經營在本質上是玩「空手道」，而使「空手道」玩成功的訣竅在於「包裝」，即通過構造能滿足某種需要且符合交易、經營規則的「殼」來牟取實利。但資本經營從主體上說不等於「空手道」，為了契合運作環境的需要，在某些非本質性環節進行適當「包裝」是必要的，但在本質性環節不能「包裝」。過分依靠「包裝」而忽視操作，最終會把「資本經營」引向絕路。
9. 「速富論」。這種觀點很流行。很多人以為，資本經營是使操作者在短時期積聚巨額財富最好的經營方式。在實踐中也的確有很多這樣的例子。一般來說，穩健而利益豐厚且長久的資本經營活動都是以產品經營為基礎並最終以提高產品經營水平為目的的，而這絕非瞬間所能完成的，它是一個過程。的確，也存在某些一夜之間暴富的資本經營活動，但這種投機取巧性的資本經營是以某種特殊的機遇存在和相當高的操作技巧為條件的，否則，對於操作者來說，不會是「速富」，而只會是「速窮」。
10. 「市場主導」論。這種觀點強調，資本運營應該以市場為主導。應該說，對於較為成熟的市場經濟而言，這一觀點並不錯誤，但對於目前我國發展中的市場經濟來說，如此強調則失之偏頗。與產品的市場導向不同，從主體方面看，在中國搞資本經營在目前很大程度上還得服從政府導向，以「政策」為主導。當然，政府不可隨主觀好惡而進行行政性強制的「資本經營」。像「歸堆式」的企業組合、「亂點鴛鴦譜式」的好企業與壞企業「捆綁」、「拉郎配」形成的企業集團等類做法，都是極為錯誤的。