寫過張國慶後,就一定會寫到管金生。一些企業家犯的大錯在後來者看來好象很詭異,「327」國債事件中,管金生明明知道對手是財政部直屬公司,而是否貼息則全部由財政部說了算——以往三十年,中國的民營企業家面對「裁判兼運動員式」的國營企業時,罕有勝績,他還敢於賭命一搏,其中肯定有不可告人的細節。希望日後有機會當面詢問管金生。
我寫企業史,有時候會有錯覺,我覺得我們生活的地方是「江湖」,而不是「國家」。
1990年6月,尉文淵受命籌建上海證券交易所。他的第一個業務電話就打給了管金生,管在電話那頭笑道,「我知道遲早會接到這個電話,無非不知道會是哪個人打來。」當時,全上海的證券公司只有三家:萬國、申銀和海通,其中,管金生當家的萬國規模最大。
在中國早期股市,管金生名聲之大無出其右。他出生在江西一個小山村的貧寒之家,1983年在比利時布魯塞爾大雪獲商業管理和法學兩個碩士學位。畢業歸國後,在很長時間裡無所事事,被派到上海黨校的一個「振興上海研究班」里去「深造」。1988年,上海組建第一家股份制證券公司,41歲的管金生總算被挖掘了出來,出任這家擁有3500萬元股本金的證券公司總經理。
萬國創辦,管金生第一眼瞄上的是國庫券。中國從1981年開始發行國庫券,在相當一段時期里,由於缺乏流通性,所以很不受歡迎,國務院為此專門組建了國庫券推銷委員會,由財政部牽頭,國務院秘書長出任主任,人民銀行、國家計委、中?部、軍委總後勤部、全國總工會、共青團中央和全國婦聯等一起參與,陣容空前強大。即便這樣,推銷國庫券還是每年的頭痛事――對那時的基層官員來說,天下有兩大「難事」,一是搞計畫生育,二是推銷國庫券。不少地方政府以黨性為號召,要求所有黨員和公務員必須購買,有的政府和企業索性在工資中強行攤派發放。到後來,很自然地出現了國庫券地下交易,一些人以五折六折的低價收購國庫券,還有的企業用國庫券變相降價,來推銷積壓產品。由於各地的收購價格不同,便形成了一個有利可圖的「黑市」。這些行為雖屬違法,但卻日漸蔓延,已成無法遏制之勢,到1988年3月,財政部被迫作出《開放國庫券轉讓市場試點實施方案》,允許國庫券上市流通交易。4月,上海、深圳、武漢等七城市率先試點開放,6月又放了54個城市。
管金生是第一個從國庫券流通中嗅出商機的機構券商。當時,全國銀行並無聯網,所以各地的國庫券價格相差很大,萬國只有10多個人,管金生傾巢而出,跑遍了全國250個大中小城市和偏遠鄉村,到處收購國庫券。有一次,他親自到福州去採購,一出手就吃進200萬元的國庫券,這些從無數散戶手中收來的券額都是5元、10元的,足足塞滿了幾個大麻袋,他租了一輛汽車直放上海,裝不下的兩個大旅行袋,他一手拎一個坐飛機回去。在機場安檢入口,他好說歹說硬是沒有讓安檢人員打開旅行袋檢查,到上海的時候,袋子的底部已經撐破了,他連拉帶抱地總算出了機場。到198?年,萬國的營業額做到了3億元,成為當時國內最大的證券公司,其中絕大部分的業務來自國庫券的倒賣套利。
上海早年股市的風雲人物楊懷定在他的自述《做個百萬富翁》中,講到過他與管金生聯手炒作國庫券一個細節:
198?年元旦剛過,管金生告訴楊懷定,他去中國人民銀行上海分行金管處串門,看到處長張寧桌子上壓著一份文件,內容是1988年國庫券準備在不久後上市。如果誰知道這個消息,黑市價75元買進,一上市可能就是100元,暴利25元,這是個發大財的機會。於是,楊百萬成了萬國證券的授權代表,拿了一台萬國的點鈔機,在海寧路1028號自己的辦公室內大張旗鼓地收購,短短時間內竟買走了上海市面上一半1988年國庫券。管、楊的狂收行動引起了金管處的注意,張寧在某日趕到萬國突擊檢查,管金生想出了個絕招,把所有的國庫券從地下室的金庫轉移到自己的辦公室里,從地上一直堆到天花板。張寧來檢查,一無所獲而歸,萬國證券躲過一劫。數月後,1988年國庫券上市,價格為104元,作為當時國內最大的兩隻「國庫券鼴鼠」,管金生的萬國證券和楊懷定完成了驚險而豐厚的原始積累。
1995年2月26日,國際金融界發生了一場大?震,有著233年歷史的英國老牌商業銀行宣布破產,其誘因居然是因為一個多月前,它在新加坡的一位28歲的期貨經理的一個錯誤判斷。1月份,這個名叫尼克·里森的年輕人看好日本股市,分別在東京和大阪等地買了大量期貨合同,指望在日經指數上升時賺取暴利。誰知天有不測風雲,月底,日本的大阪和神戶地區發生大?震,東京股市掉頭下挫,巴林銀行最後損失金額高達14億美元之巨,不得不宣告破產。
管金生在1月底就耳聞了「巴林事件」,他對上海的另一位「證券大佬」、申銀證券的闞治東說,「中國要發生那麼大的事件,大概要等十年以後吧。」誰也沒有想到的是,造化居然如此弄人,幾乎就在他說這段話的同時,他一手導演了一場毫不遜色的大災難。
此時的管金生正春風得意,萬國證券在他的打理下,從4個人、半間小辦公室起步,已經發展成擁有250多名員工、與國內外兩百家以上金融機構有合作、總資產超過12億元的明星公司。從去年的下半年起,上海證券市場的國債期貨交易漸起?潮,與股票市場的低迷相比,國債期貨的成交量日日放大,各個品種的價格也上漲得讓人眼紅心跳,當年就是從國債倒賣起家的管金生在這波行情中當然不會落於人後。1995年1月,國債期貨市場最大的一個懸念是1992年發行的三年期國債券會不會加息。這期代號為327的國債規模有240億元,將在6月份到期,它的9·5%的票面利息加保值補貼率,每百元債券到期應兌付132元,而此時在市場上的流通價為148元上下。當時,銀行的儲蓄利率為12·24%,市場普遍認為327的回報太低了,因此有消息稱,財政部可能要提高327的利率。
但是管金生不這麼看。他認為目前的宏觀局面是投資過熱,金融秩序混亂,特別是不久前發生的沈太福集資案,讓中央在利率提降等敏感決策上會採取保守的策略,因此,不可能從國庫中拿出額外的錢來補貼。於是,他下令萬國做空327。
然而,這次他竟賭錯了。他的做多對手是中國經濟開發總公司,隸屬於財政部。2月23日,財政部宣布提高利率,327國債將以148·5元兌付。
消息一經得到核實,327國債的市價就開始一路上漲,當日上午,價格就衝到了151·3元,比上日漲了3元多。這時候,管金生手中握有大筆327期貨合同,每上漲1元,就意味著他將賠進10多億元。?逼到死角的管金生急紅了眼,他下令,不惜一切代價必須把價格打回去,萬國在市場上不斷放單,多空雙方發生慘烈的絞殺戰,市場上一派血雨腥風。到收盤前的最後7分鐘,已經失去理智的管金生孤注一擲,共砸出2112億元的賣單,硬是把價位打落到147·4元。
管金生的瘋狂舉動,終於讓管理當局無法容忍。在這一天的攻防中,萬國放出上千億元的賣單,這至少需要100億元的保證金,它顯然不可能有那麼多的資本保證,毫無顧忌的違規操作幾乎是鐵板鐵板釘釘的事。當晚,上交所受命宣布,16點22分13秒之後――也就是管金生用天單壓盤的那一刻前――的交易是異常的,經查是萬國證券為影響當日結算價而蓄意違規,故此後的所有327交易均無效。試圖虎口奪食的管金生終於被老虎咬住了,當時的局勢是,如果按147·4元的收盤價計算,萬國在327國債期貨交易中盈利10多億元,而按上交所後來的決定,萬國則巨虧60億元。
5月19日,管金生被逮捕。9月15日,上交所總裁尉文淵因管制不力被免職。1996年,萬國與申銀合併,改稱申銀萬國。
把中國股市攪得天昏地暗的327事件遺下很多疑雲,雙方爭奪的焦點其實就是327國債到底會不會「升息」。很多證券專家事後承認,「做夢也沒有想到會升息,而且一升就是5個百分點。」至於市場上的多空絞殺更是失去約束,雙方都在保證金不足、惡意操縱價格等方面存在諸多的違規行為。
對管金生的審判結果要到1997年的2月份才出來,他被判處有期徒刑17年。有意思的是,全世界的人都知道他是因為327國債事件而被捕的,但是對他的指控罪名則是受賄和挪用?款,上海市第一中級人民法院的刑事判決書指控,管金生利用職權,先後三次受賄29·4萬元,此外還挪用公司?款240萬元供他人進行營利活動,「犯罪情節特別惡劣」。這位從江西小山村裡走出來的股市梟雄功敗垂成,無語向天,他沒有委託辯護人,也拒