芙蓉映水菊花黃，滿目秋光。枯荷葉底鷺鷥藏。金風盪，飄動桂枝香。
〔幺〕雷峰塔畔登高望，見錢塘一派長江，湖水清，江潮漾，天邊斜月，新雁兩三行。
「春女思，秋士悲」（《淮南子·繆稱訓》），後來幾乎成為文學作品的一種定式描寫。寫到春，就要傷一下；寫到秋，就要悲一下。但也有一些作品不是這樣，無論春花秋月，在他們筆下都充滿生氣。
其實秋天是很美的，「有三秋桂子，十里荷花」（柳永《望海潮》），還有芙蓉菊花、紅楓黃葉、天高雲淡、北雁南飛，「落霞與孤鶩齊飛，秋水共長天一色」，都是非常令人陶醉的景色。這首曲所展現在我們眼前的「滿目秋光」，就是這樣一番景象。
〔小梁州〕是泛寫，處處秋光，無不如此。〔幺〕則是實寫，此時秋景，是西湖岸邊、錢塘江畔。登雷峰塔遠望，又別有一番氣象，尤其是萬里長江，江潮奔涌，湖水澄明，映著天邊斜月、幾行新雁，真是令人神清氣爽了。