「有些失敗是挺可笑的。」周鴻禕說。除了羊奶，他還做過煲湯、靶場等項目投資，均告失敗。因為失敗而打水漂的資金也有好幾千萬。痛定恩痛，他終於下定決心：不熟不做！
當然，也有不錯的項目，大多在他熟悉的互聯網領域。最為人熟知的自然是奇虎公司了。
巨頭們窘了，創業者才會有機會，雖然這些機會都在縫隙里。
2006年初，雅虎發布的季度財報顯示其業績疲軟。疲軟的原因是網路廣告領域發生了變化，其廣告收入下滑。同時，雅虎在競爭中出現的失誤，也讓谷歌得到不少機會。谷歌可沒那麼心慈手軟。
說到廣告，就不能不提2006年初「雅巴」聯手華誼兄弟傳媒集團，耗資3000萬人民幣，邀請陳凱歌、張紀中、馮小剛三大名導圍繞「雅虎搜索」分別創作的視頻廣告短片。配合廣告，還舉辦了「雅虎搜星」全國選秀活動。
三位導演分別選擇雲南西雙版納、北京北海公園、福建武夷山作為外景地，攜數月選秀後脫穎而出的三個幸運兒，經過數十天的緊張拍攝，三部「雅虎大片」終於在9月28日新鮮出爐。但耗費巨資的廣告顯然沒能挽救雅虎下滑的趨勢。三部廣告片共同的主題是「生活，因找到而快樂」，但雅虎卻沒找到自己的問題所在。
目前一切資訊正向娛樂化發展，就連生活方式都娛樂化。娛樂內容是網民最為關注的互聯網內容，有品位、時尚的娛樂必須引導未來的趨勢，未來5年雅虎將以搜索為基礎，強調互動和個性，成為國內最大的搜索服務商。娛樂方面，雅虎還將展開一系列布局，為雅虎搜索注入更多創新、好玩的元素。
馬雲，這個雅虎中國新的掌舵人將周鴻禕近兩年來的布局推倒了。
畢竟，現任和前任擅長的領域完全不同，關注點也大相徑庭。
如今，「娛樂第一引擎」的定位對於馬雲及其阿里巴巴自然是有利的，因為阿里巴巴的內容與娛樂和生活息息相關，但對於雅虎就未必是好事了。它的競爭對手是谷歌和百度，.可突然之間卻改道攻向中國本土網站。
雅虎本來就在技術積累上存在短板，前兩年翻牆翻得不錯，才得以追上來，眼看就該發起總攻搏一搏了，可這集結號一吹，發現不讓他們繼續翻牆了，連主要的敵人都換了。谷歌和百度自然是偷著樂，但雅虎本身也不覺得有錯，最惱怒的也許就是那些被突襲的倒霉蛋了。
這也難怪——雅虎本身就有媒體屬性，類似國內的 Haol23上網導航，幫助用戶找到他們想快速找到的內容。最開始的確是剛性需求，也有很多人訪問，訪問的人多了，自然就開始做廣告。後來做頻道和門戶也算順理成章。問題在於：雅虎朝著「賣廣告的公司」迅速墮落。因為它所引領的旗幟廣告市場需求實在旺盛，有錢賺誰不去賺呢？
但是，賣廣告是媒體公司的主業。那麼雅虎究竟是要和谷歌斗，還是和新浪、搜狐、網易這些媒體公司斗呢？
敵人都找不準，仗怎麼打？縱然雅虎很多頻道內容都相當棒，比如雅虎財經和雅虎體育都有很大的瀏覽量，但雅虎從來就沒有明確回答過一個問題，那就是：人們為什麼要來雅虎？
在互聯網的早期，優質內容的確可以吸引用戶，但搜索引擎和社交網路的興起使用戶有了更方便、更快捷的獲取信息的方式。雅虎在搜索引擎上的發力並不算晚，本來是有機會的。可選擇多了，左顧右盼，最後自己也搞不清楚自己要的究竟是什麼。
或者，面對這樣的戰略大轉折，雅虎本身也有畏難情緒在作怪。總之，由於雅虎自亂陣腳，谷歌比預想的更輕鬆就得到了它想得到的。
百度就不用說了，在中國，連谷歌都不是它的對手。
雅虎走向這個方向並不奇怪，畢竟它的基因里就有這兩種可能。但是，搜索比之媒體，更貼近互聯網行業的基礎服務，而基礎服務更有助於搭建平台。那個階段恰好是平台拔地而起的最佳時機。
除了躊躇滿志的阿里巴巴，百度創造了「百度一下」，獲得了「中國的谷歌」的美譽，而騰訊的小企鵝已是中國網民的「網路身份證」。2006年左右，三大平台已呈鼎立之勢，後來者機會不多了。
2005年8月11日下午，雅虎中國宣布與阿里巴巴置換股權。
同一天上午10點，周鴻禕正式披露他離開雅虎中國總裁後的就職去向。他遞出的新名片上寫著：IDG技術創業投資基金投資合伙人。
國外風投基金看好中國第二波互聯網熱潮，他也看好。
9月1日，他以投資合伙人的身份正式加盟IDGVC（國際數據集團風險投資基金KIDGVC是第一家進入中國市場的美國風險投資公司，其投資集中於互聯網、軟體、通信等高科技領域。
對於加盟風投的動機，周鴻禕坦言：「在我創業最困難的時候，如果沒有IDG的25萬美元，我不可能把十幾人的公司發展到幾百人的規模，我對風投的作用理解很深刻。IDG之所以看上我，是因為我與其他合伙人有經驗上的互補。」
他認為自己做風投的優勢在於：一是做技術出身，會看方向，有獨特眼光；二是擁有豐富的公司運作經驗。
實際上，他從第一代互聯網熱潮的數字英雄轉換到Web 2.0時代的風險投資商，還有兩個原因：一是因為與雅虎中國簽訂了競爭迴避條款，短時間內無法再創業；二是他希望親身體驗一下風投這個行業。
這是他職業生涯中的最後一塊處女地了。更重要的是，這個行業是熟悉和制定遊戲規則的最佳場所。
差不多與此同時，攜程網創始人、總裁兼首席財務官沈南鵬也已加盟紅杉資本（Sequoia Capital）風險投資公司，掛牌納斯達克的財經網站金融界的前董事長兼首席執行官寧君也正式加盟IDG。
百度上市引發的第二波互聯網熱潮大大刺激了國外風險投資基金。
到2005年底，國際排名前四位的風投基金都將進入中國。四大風投之一的Accel公司出資1億美元與IDG—起設立了一筆2.5億美元的風投基金。紅杉公司也將在中國投資1.5億美元。另兩家風險投資公司Matrix Partner和KP也有所動作。
「隨著頂尖風投的大量湧入，未來的中國IT業會熱得燙手。」周鴻禕說，做風投是自己再一次創業，「我希望在我手裡誕生像百度和騰訊這樣的公司。」
按理說，搞IT出身的周鴻禕關注點應該會集中在互聯網領域。但他是個不按常理出牌的人，當起投資人來也不例外。他的投資項目範圍非常廣泛。
也許是因為他自己本來沒多少業餘生活，但是又對生活充滿激情，所以一聽創業者「忽悠」那些他不熟悉的東西，頭腦發熱得特別快。結果就是一拍腦門就在與互聯網八竿子打不著的行業投上個幾百萬。
最離譜的一次投資經歷——投資羊奶。
當時，一位創業者找到他說要做羊奶，說現在牛奶不行了，羊奶如何如何好；還介紹自己經過三年的研究發明了一項可以讓羊奶去除膻味的專利；說因為羊奶最接近人奶，營養價值高，針對婦女兒童肯定有市場；同時又發動奶農養羊，幫助農民脫貧致富。很快，周鴻禕就對天花亂墜的商業計畫動心了。
品嘗了兩次創業者提供的羊奶後，他和另一個著名的天使投資人就投了幾百萬進去。沒想到一個多月後，對方就說錢花沒了，這讓他非常意外，趕緊去實地調查摸底，看這錢到底是怎麼花光的。到那兒一看，眼前的景象讓他兩眼發黑。這哪像一個現代化的企業！
看了現場後，周鴻禕知道已不可能再給這個項目投錢了，但幾百萬已肉包子打狗有去無回。「有些失敗是挺可笑的。」周鴻禕說。
除了羊奶，他還做過煲湯、靶場等項目投資，均告失敗，因為失敗而打水漂的資金也有上千萬了。痛定思痛，他終於下定決心：不熟不做！
「做天使投資人不能憑想像，也不能憑熱情，更不能衝動。」
周鴻禕後來總結出三條失敗率較高的情況：第一，不熟悉，錢放進去好比買彩票；第二，有時明明不太看好一個項目，但礙於朋友情面還是投了；第三，光看項目不看人，或看人看得不準，也是賭徒心理。
當然，也有不錯的項目，大多在他熟悉的互聯網領域。最為人熟知的自然是奇虎公司了。
關於「奇虎」這個名字的來由，還真和很多人調侃周鴻禕說的「騎虎難下」有關。這本來是個負面的詞，但周鴻禕偏要將它「魔鬼」一下：大家平常說上網站，上網站，我希望他們上我的網站時上來就不要下去了，希望能有黏性——騎虎難下。同時奇虎也有「straiger」的意思：獨特、威猛、與眾不同、虎虎生威。
奇虎此時的董事長是齊向東，但他是追隨周鴻禕從雅虎出來的，所以這其實是周鴻禕自己搭建的平台。作為天使投